岳海资产-周末策略随笔
文章来源：上海岳海资产发布时间：2019-03-03
春节后A股一扫阴霾一路向北，站在上证即将突破3000点的关口，后市我们岳海资产如何应对？
回顾2018年，内部去杆杠和外部贸易战无疑是影响股市最核心的因素，目前来看两者都出现了边际的改善。
从内部来看，过去一年影响中国经济和资产价格表现的一个关键因素就是去杠杆，而在去杠杆到稳杠杆的过程中，19年各项货币和融资增速都有望逐渐见底企稳。而根据社融总量提前半年反映经济数据的规律，预计实体经济在三季度开始企稳。2018年A股下跌是受到了经济下滑的预期叠加实质性的流动性收紧两个因素的共同冲击，而2019年将是经济下滑预期的兑现叠加流动性改善。
从外部来看，目前中美贸易谈判基本告一段落，尽管未来中美长期战略竞争的趋势不会改变，外部良好环境已经也一去不复返，全球大国之间博弈进一步加剧，但作为全球最大的两大经济体，斗则两败俱伤，这也是显而易见。
市场唯一不变的就是在不断在变，关键是我们如何应对。2019年我国外需存在下行风险，内需虽然也有下行压力，但存在结构性改善的空间，因此内需潜力重于外需。而随着国内一系列改革、鼓励创新的步伐持续推进，减税降费等有针对性的措施不断落实，我们预计这些在19年下半年会逐步产生积极作用；另外随着我国资本市场的不断开放，外资也在持续流入，年初以来外资北向资金净流入1240亿元。
后续我们需要持续关注国内相关政策的推进、贸易争端的变化，不管未来的大环境如何，我们继续寻找那些有核心竞争力，护城河不断加深的企业，以及虽然短期有可能受宏观经济影响有压力，但长期成长良好且资产负债表较为强健的企业。
对于未来的A股投资机会，我们认为会是价值和成长的不断再平衡阶段，我们继续“守正出奇”，即价值蓝筹为盾，优质成长为矛。一方面关注有核心竞争力、护城河不断加固的传统行业龙头；另一方面关注创新推动的转型升级，符合产业方向的优质公司。
我们一方面继续关注低估值的大金融、大地产龙头公司，以及具有核心竞争力定价权的大消费等传统龙头公司；成长方面关注创新推动的行业的细分龙头，如云计算、5G、芯片半导体、信息安全等代表未来产业方向的新兴产业。
另外，我们也会关注一些由于短期利空导致股价大幅调整但核心竞争力仍在的先进制造、医药等龙头企业。
