岳海资产2024年6月月报
文章来源：岳海资产发布时间：2024-07-02
2024年上半年，市场分化继续加大。煤炭石油、银行水电等高股息大盘股一路上涨，其中申万银行、煤炭、公用事业涨幅分别为17%、11.96%、11.76%；申万计算机、传媒、社会服务、地产医药等行业指数跌幅均超过20%，成长除AI光模块、PCB以及“出海”相关有所表现外，其他整体不断走低。
回顾上半年，基于对经济的预期相对悲观的判断，我们的确也规避了消费、地产等经济下行受影响较大的行业，布局的一些科技成长、估值增长有性价比的中等市值公司有好有坏，整体表现一般，但对于红利资产的重视不足是我们最大失误。
最近市场还在不断强化预期，在无风险收益率5%左右的市场，只有投资于更具增长潜力或者改变现状的公司才能获得足够的风险补偿；而对于无风险收益率已经降到2%左右的市场，任何经营确定性比较高，大于3%以上分红率的公司都有提估值的空间。相关公司的市值也都创下新高。
目前来看，市场对于经济的预期仍然相对悲观，经营稳定的高分红公司仍然强势。站在目前阶段的确很难判断什么时候是高点。但万物皆周期，回想2015年中小盘、2020-2021年的蓝筹白马行情，我们只能怀有敬畏之心。
7月份，三中全会有望明确深化改革的方向，看市场风险偏好能否有所提升；下半年从资金面（外资、分红、回购、增持等流入减去IPO、再融资等流出）可能有一定流入空间，基本面上看短期拐点仍然需要时间验证。
站在当前时点，我们整体仓位不高，持有少量经营稳定的高分红公司，其他主要还是以AI为代表的科技成长和中国具有全球比较优势的“出海”行业公司。
